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jack alisden沈万红源证券桂浩明:缩水整理何时停止?新浪财经

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    资料来源:《证券时报》,沈万红源证券,桂浩明。本周,沪深股市呈现出明显的萎缩态势。特别是在上海,连续几天,单日交易量已经减少到1000亿元以下,仅为今年平均交易量的40%左右。如果股市想要上涨,无论是由于基本面反转还是技术因素反弹,其外部表现就是成交量,没有成交量,当然就没有相应的市场。虽然下半年情况有所好转,但收缩的基本格局并没有根本改变,这不可避免地让人们担心未来的趋势。一般来说,由于投资者结构和沪深两市上市公司的特点,股票交易过程中的成交率一直远高于成熟市场的成交率,即使在现今明显萎缩的情况下,与欧美市场相比,成交率也明显下降。吃得不是很少。但问题是,市场需要在特定的环境中研究。从近年来沪深股市的交易情况来看,交易水平偏低,这种低水平主要不是由于市场加速与国际接轨,而是自身低迷的现实表现。随着去杠杆化程度的加深,股票市场的融资融券交易规模逐渐减弱。目前,融资融券交易与融资融券交易的余额已超过700亿元,比上半年低20%以上。由于大多数参与融资业务的客户都是活跃的交易者,在削弱融资业务的同时,不可避免地会降低股票市场的交易强度。显然,股票市场萎缩的一个重要原因是市场中的活跃资金由于缺乏杠杆作用而不得不减少交易。此外,还注意到,一段时间以来加强监管,特别是对特定交易过程的某种干预,极大地限制了市场的活动。虽然近年来,随着“优化监管”的提出,监管模式发生了变化,但对于投资者来说,这毕竟还是他们过去所听到和看到的。然而,由于记忆力还很新鲜,所以在正常情况下,其当前的操作意愿显然仍远低于以往,这使得市场热点处于整体冷却状态,成交量自然会萎缩。如果说上述问题更多的是市场运作层面的问题,从更广泛的角度来看,它们也可能与当前的资本结构有关。由于经济增长放缓和企业效率低下,人们的投资行为越来越保守,风险规避也越来越严重。因此,在债券市场,10年期国债的利率正在下降,而信用债券的利率正在全面上升。在股票市场上,高股息率品种趋于相对稳定,而低股息率品种则具有巨大的下行压力。对于股票市场投资者来说,持有高股息品种适合于中长期投资,所以不需要太大的周转率,而交易低股息品种主要依靠波段,这就需要增加操作频率。当这些品种流行时,股票市场的成交率较高,但现在的情况是这些品种普遍停业,所以成交量只能继续萎缩。不考虑低股息股票交易的合理性,应该承认当市场交易方式开始调整时,交易额的减少是不可避免的。当这种情况不变时,要想恢复营业额,唯一的出路就是让更多的股票加入高股息率的行列,让越来越多的股票成为长期投资目标,那么理论营业额就会随之上升,当然,不可能重现之前极度火爆的场面,那一页是完全的。翻过来。根据以上分析,就市场本身而言,成交量的下降主要是由交易条件的变化引起的,这在现阶段是很难改变的。从外部环境来看,营业额的相对减少有其内在原因,是一个大趋势。因此,目前交易萎缩的状况,虽然在一定条件下会有所改善,但程度非常有限,而且从长远来看,这种交易水平可能成为一种常态,人们应该主动去适应。在这种形势下,一些股票的流动性缺失甚至丧失,我们应该做好充分的准备。责任编辑:陶然

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刘强东不服输

    刘强东不服输

      作者: 余尹

      拼多多的迅速崛起、京东业绩的同比下滑,以及明尼苏达事件的影响,内外环境的不利让京东到了必须做出改变的时候。

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      明尼苏达事件调查结果在上周六凌晨公布,巧合的是,在那前一天,京东的组织架构调整内部信传出。

      从二级市场来看,京东股价确实结束了多日的下滑,在组织架构调整消息公布时出现了小幅的上涨。不予起诉的调查结果公布之后,京东股搜同上不去2016_高鹰生殖中心价呈现直线上涨的态势,涨幅一度超过10%。

    

      刘强东个人事件对京东股价的影响,体现出其对京东的掌控力,也反应了投资者对京东发展受其影响而陷入停滞的担忧。毕竟,刘强东个人拥有京东近8成投票权,而历年来的京东高管均为职业经理人。

      然而,即使没有明尼苏达事件,京东也在被投资人减持。事件之前,2018年第一和第二季度,京东净利润出现下滑。而更早的时候,高瓴资本、环球老虎、富达母、摩根大通等机构,包括刘强东个人都开始减持京东股票。曾经重仓京东的高瓴,套现之后转而重仓阿里。

      资本投资即是为了将来有一天能获利退出,减持也属正常,但上述这些知名机构2018年上半年均选择减持手中的京东股票,其中深意值得品味。  另外,即使没有十冬腊月打一生肖_高鹰生殖中心美检方不予起诉的调查结果,京东的组织架构也需要一场“手术”来应对人口红利的消失、下沉市场的觉醒,以及拼多多们。

      被“拼多多”打乱节奏的京东

    

      整个2017年,京东的业绩表现都堪称亮眼,股价也水涨船高。

      2017年第一季度,京东上市以来首次实现单季盈利,美国通用会计准则下(GAAP),净利润达到3.557亿元人民币。整个2017财年,京东在2016年取得2602亿元营收的基础上,实现了40.3%的高增长,净营收达到3623亿元。

      作为对比,京东的对手阿里2018财年的营收为人民币2502.66亿元(注:阿里巴巴财年与自然年不同步,从每年的4月1日开始,至第二年的3月31日结束)。只不过,阿里营收同比增长58%,超过京东,盈利方面更是把京东远远甩在身后,2018财年阿里净利639.85亿元。

      与业绩表现相对应的,是京东股价的高歌猛进。2017年6月25日,京东609.6亿美元的市值只差百度8.3亿美元。2018年1月,京东股价一度冲破50美元关口,市值也接近720亿美元。

      本来,京东有望通过高增长的营收不断降低边际成本,让毛利继续走高,归属母公司的净利润稳定在正向,但形势很快变得对京东不利。

      2017年,大家都还在谈消费升级,而2018年以来,消费分级的讨论甚嚣尘上。

      2018年Q1,京东净利润10.474亿,相比上年同期的13.219亿元下滑21%。而作为消费分级的代表,成立3年多的拼多多在6月底正式向SEC递交招股书。7 月 26 日,拼多多在纳斯达克上市,股价很快上涨 40% ,最终以 26.7 美元收盘,市值351 亿美元,相当于当时的 2/3 个京东。半个多月后,京东发布了第二季度财报,非美国通用会计准则(non-GAAP)下的净利润为4.781亿元,相比于上年同期的9.765亿元下滑51.04%。

      虽然山寨、假货的质疑一直伴随着拼多多,而京东则一直主打正品行货,但从财务数据我们能看出,用户似乎并没有受到拼多多负面新闻的过多影响。

      截至2018年3月31日,拼多多用户过去 12 个月的人均消费额是 673.9 元,人均消费频次为17.6,人均每单商品价格则是32.8。虽然每个用户在京东上花的钱江学院课外学分_高鹰生殖中心钱是拼多多人均的十几倍,但在消费频次上,京东用户却不到拼多多的一半。较高的购买频次说明山寨等问题并未影响拼多多用户的选择,而京东的正品行货在下沉市场可能不太吃得开。

      还有一点值得注意。黄峥最开始也在讲“五环外消费者”的概念。而在上市当天的发布会上,黄峥已经不认为拼多多做的只是五环外的生意:“我们的用户一直是比较平均的”“划分一线、二线、三线、四线城市,是上一代像宝洁这样的公司传统的营销思路。”

      根据QuestMobile今年3月的数据,拼多多和京东的重合用户在一年左右的时间从13%增加到了25.9%。同时,来自一二线的消费者在拼多多总用户中的占比超过四成,接近淘宝。

      今年11月,京东和拼多多都公布了最新一季财报。京东年度活跃用户较去年同期增长了 15%,但较上一季度下降了 3%,至3.052亿人。处在明尼苏达事件的档口,京东活跃用户在第三季度少了800万人。

      而拼多多方面,活跃买家数为 3.86 亿,同比增长 144%,活跃买家年度平均消费额为人民币894.4元,同比增长99%。买家数和消费额的双重增长,让过去12个月期间的GMV同比增长386%至3448亿元。

      同样是腾讯投资的公司,多快好省的标签没能帮京东建立足够高的壁垒,反而是拼多多借社交流量长成了电商的第三极。无论在一二线城市还是下沉市场,京东在阿里之外都必须重视拼多多这个新的对手。  不过,降不下来的获客成本是京东和拼多多两家同样存在的问题。

      70后纹身男成京东“二把手”

      70后的北京人徐雷,目前在百度百科的图册封面还能看到左手臂的纹身。在今年618发布会上,相比于其他京东高管的革履,徐雷穿了一款新潮的匡威球鞋。

    

      2010年12月27日,徐雷仓促离开京东,加入“鞋王”百丽旗下的优购网上鞋城。2013年1月,徐雷又重返京东,任市场部高级副总裁,参与主导京东一年最为关键的618营销活动。刘强东曾评价,熊青云从负责市场到负责招商和政府关系,是因为她更擅长后者,而徐雷则比熊更擅长努波顿的背水一战_高鹰生殖中心营销和统筹”。

      2013年,刘强东开始前qq超市辅助工具_高鹰生殖中心往美国学习,并尝试放权。不过,2014到2016年初,刘强东在美国的放权并不太成功。

      2016年6月,京东股价触底,一度跌破上市首日开盘价的21.75美元。

      2016年开始,刘强东回归,重新执掌起业务一线,并进行了一系列人事调整。徐雷在这时接班熊青云,负责新设立的商城营销平台。2017年4月,徐雷担任京东集团CMO,向刘强东汇报。

      而今年,刘强东同样在尝试放权,并再次激起京东的战斗力。

      今年7月,明尼苏达事件之前,自沈皓瑜离职后,空缺近3年的京东商城CEO由徐雷接任,只不过,CEO前要加“轮值”两个字。徐雷向刘强东汇报,全面负责商城日常工作。

      更早的时候,今年1月,京东将把10个事业部整合为3个事业群。omgvsssb_高鹰生殖中心同时,分别任命原生鲜事业部总裁王笑松为大快消事业群总裁、原家电事业部总裁闫小兵为电子文娱事业群总裁、原3C文旅事业部总裁胡胜利为时尚生活事业群总裁,并升任京东集团高级副总裁,直接向刘强东汇报。

      在明尼苏达事件调查结果公布的前一天,京东再次进行组织架构调整, 将京东商城划分为前中后台,简单来说,前台部门主要负责线上(微信、手Q、拼购)及线下( 7 Fresh)流量运营; 中台部门各事业群则按业务模式和业务场景进行调整,包含原3大事业群及 技术中台和数据中台两个研发部门;后台为中前台提供保障和专业化支持。

      调整后的所有事业群以及各业务部的负责人,都直接向徐雷汇报,徐雷成为京东组织架构层面的二把手。

      值得注意的是,京东新成立了拼购业务部。负责该部门的侯艳平,此前经历了雅虎,eBay,腾讯三家公司。2014年3月初,腾讯把电商业务打包给京东并占对方15%股份。侯艳平当时在腾讯负责QQ网购,随交易的完成“出嫁”到京东。

      此次京东单独成立拼购业务部,足见对拼团模式以及拼多多的重视。今年4月,京东召开了社交电商新生态轻商城小程序上线发布会,推出京东拼购,主打“低价不低质”,覆盖六大无线场景。今年618期间,京东拼购下单量同比增长近24倍,下单用户数同比增长超过17倍。

      京东的7 Fresh起步晚于阿里的盒马鲜生,随着这次京东整合生鲜事业部并入7 Fresh,京东或将给7 Fresh更多的资源支持。原属于大快消事业群,负责京东便利店项目的新通路事业部也直接向徐雷回报。可以看出,线下零售形态在京东商城中的地位。

      另外,拍拍网原本因刘强东谈到的“管不住假货”而关掉,去年年底,“拍拍”这个品牌以拍拍二手的身份再度复活。在这次组织架构调整中,拍拍二手业务部同样直接向徐雷汇报。

      回顾近来的零售趋势,线下店与拼团模式是两大热门,背后体现出来的是线上流量红利的消失及下沉市场的崛起。如京东内部信所言,内外部环境在剧烈变化,需要京东有更加敏捷和灵活的响应机制来应对这些趋势。

      明尼苏达事件暂告一段落,在不知妻美这件事上认输,但从未在商场上服输的刘强东又一次迎来京东的谷底。2014年,刘强东联姻腾讯、赴美上市,2016年,刘强东回归京东,重启旧将。

      而这一次,依然是组织架构的调整,但面对友商的进击,还不够。

    

     (责任编辑:娄在霞 HN151)

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